一波三折的沃尔沃IPO

admin 2021年08月07日 财经 26 0

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沃尔沃的电动化转型并不乐成,甚至可以说是“雷声大雨点小”。

7月21日,沃尔沃汽车团体宣布与其母公司吉祥控股团体签署协议,收购双方中国合资公司大庆沃尔沃汽车制造有限公司和上海沃尔沃汽车研发有限公司中吉祥控股所持有的50%的股权,从而周全整合沃尔沃汽车在中国的制造、研发和销售营业。

此次生意预计从2022年中国作废乘用车外资股比限制最先,将于2023年正式完成。生意须经羁系部门批准,双方将不会披露生意细节,相关公司的员工和互助同伴不会受到影响。

若是这项协议最终顺遂通过,沃尔沃汽车将成为第一家完全整合中国营业的跨国汽车公司,也极有可能成为继特斯拉之后第二家在华独资生产汽车的外国乘用车汽车公司。

值得注重的是,这项生意是沃尔沃汽车推动IPO设计的又一步主要行动。虽然两家合资公司已在沃尔沃汽车团体实现财政并表,但在全资控股后,沃尔沃汽车将在净收入和资产上获得更大的份额。

对于吉祥控股而言,在港股上市公司吉祥汽车(0175.HK)科创板IPO设计终止之后,沃尔沃汽车的自力IPO是其“降杠杆”的主要一环。若何做高沃尔沃汽车的估值,是摆在吉祥控股及沃尔沃汽车眼前的现实问题。

一波三折的IPO设计

2010年8月,浙江吉祥控股团体有限公司正式完成对沃尔沃汽车团体的股权收购。并购之后的沃尔沃销量规模逐渐发展,盈利能力也得以恢复,沃尔沃汽车的上市设计也被提上日程。

不外,在已往的五年间,沃尔沃汽车的IPO设计遭遇了一次又一次的转变。

事实上,早在2016年,就已经撒播出沃尔沃汽车准备IPO的新闻,那时沃尔沃汽车也曾对IPO举行过市场评估。

2018年,沃尔沃汽车约请了花旗、高盛以及摩根士丹利在内的机构为沃尔沃举行上市指点。然则,那时相关机构对沃尔沃仅作出了120-180亿美元的估值。这与其目的估值存在较大差距,沃尔沃的上市设计也因此弃捐。

2020年2月,吉祥汽车宣布通告称正在设计与沃尔沃汽车举行营业重组。凭证当初的设计,重组后沃尔沃汽车的资产将纳入吉祥汽车香港上市公司,并思量未来在斯德哥尔摩上市。

也就是说,最初的设计是,将沃尔沃汽车与吉祥汽车打包上市,该上市公司将容纳吉祥控股旗下绝大部门的乘用车营业。

不外,2020年6月,吉祥汽车又宣布通告称,经公司董事会批准设计在科创板上市。昔时9月,吉祥汽车科创板上市申请获得上交所受理。因此,吉祥汽车与沃尔沃的合并设计暂停。

然则,吉祥汽车回归科创板并没有想象中顺遂,吉祥汽车和沃尔沃汽车的合并谈判也发生了新的转变。

这个“合并”设计,最后只酿成了部门营业的重组,而未涉及股权及资产。

今年2月,吉祥汽车宣布新闻,称其与沃尔沃汽车营业合并重组一事已经杀青“最佳”方案。凭证新的方案,双方在保持各自现有自力公司结构的基础上,将举行一系列的营业合并及互助。详细包罗动力总成营业的合并以及电动化、智能网联及自动驾驶等相关手艺互助。

不久后,沃尔沃汽车方面临外透露了于今年年底在瑞典斯德哥尔摩IPO的设计。

此外,今年6月25日,吉祥汽车也宣布了撤回科创板上市申请。

今年7月1日,沃尔沃汽车总裁兼CEO汉肯・塞缪尔森对外示意,公司年底前完成首次IPO的设计现在希望优越,且正在研究今年年底前是否有可能在纳斯达克生意所上市。

此前,为了推动沃尔沃汽车在中国的本土化,沃尔沃汽车旗下的全资子公司沃尔沃(中国)与吉祥控股划分以50:50的股份确立了大庆沃尔沃汽车制造有限公司(以下简称“大庆沃尔沃”)和上海沃尔沃汽车研发有限公司。

而沃尔沃汽车又是吉祥控股的全资子公司,也就是说,上述两家公司的股权“穿透”归根溯源,即吉祥控股与其孙公司之间确立合资公司。

此次沃尔沃汽车从吉祥控股手中收购合资公司股权的行动,厘清了沃尔沃汽车在华营业的股权线,将这两家公司酿成了沃尔沃汽车的全资子公司。

中国是沃尔沃汽车全球最大的市场。2020年,沃尔沃的全球销量为66.17万辆,受疫情袭击同比下跌了6%。其中,沃尔沃汽车在中国大陆年销量突破16.63万辆,绝大多数是国产车型,而大庆工厂也是沃尔沃汽车主要的出口地。中国的合资公司,为沃尔沃汽车提供了丰盛的营收和利润。

随着合资公司酿成沃尔沃汽车的独资公司,沃尔沃汽车因其获得的净收入和资产将翻倍,沃尔沃汽车的财政报表也会变得更悦目。

沃尔沃若何抬高估值?

造成沃尔沃汽车IPO设计一波三折的要害因素,就是公司估值未能到达理想预期。那么,问题来了,现在是沃尔沃汽车上市的最佳时机吗?

作为一家高端豪华品牌汽车车企,沃尔沃汽车具有较好的盈利性,且近年来营收和净利润也出现了逐年增进的态势。财报显示,2020年,沃尔沃汽车营业收入达2628亿瑞典克朗,营业利润达85亿瑞典克朗。

然则,这并不证实其在资源市场就能获得追捧。从整个汽车行业的上市公司来看,传统的跨国车企市值普遍不是很高。然则,新能源汽车和智能汽车正在成为资源竞逐的风口。

提升新能源和科技属性,是沃尔沃汽车抬高自身估值的主要思绪。有行业人士示意,对于一祖传统车企而言,资源对于估值的判断是市盈率,而对于一家新能源汽车公司,资源会加倍看重其未来的生长潜力。

“以一祖传统的车企去上市,若是市盈率不高,投资者不会追捧你。现在沃尔沃自力上市,以后就专注于新能源公司,那么它就和现在的新造车公司一样了。虽然,它是一个传统车企,但有了互联网头脑,做了新能源汽车,它就是一个完整的新能源汽车。把所有的传统部门剥离出来,以一个新能源科技公司去上市。”7月23日,有熟悉吉祥汽车的业内人士对21世纪经济报道记者示意。

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事实上,在今年2月宣布的吉祥沃尔沃营业重组设计中提到,双方将以股权合并的形式举行动力总成营业合并,以向双方提供动力总成产物,并为双方开发动力总成产物与下一代双电机夹杂动力系统。合并后的动力总成公司设计在今年投入运营,还将为其他汽车公司提 *** 物和服务。

也就是说,通过这一设计,沃尔沃的传统燃油车中的发念头、变速器、动力总成等营业,将归吉祥和沃尔沃汽车确立的自力合资公司所有,而不再是直接归属于沃尔沃汽车。这一行动,将降低沃尔沃汽车的“传统车企”属性。

简直,沃尔沃汽车也是全球电动化转型最为起劲的车企之一,也是第一个提出周全放弃燃油车转型为一家电动汽车公司的跨国车企。

今年3月2日,沃尔沃进一步示意设计在2025年实现周全电气化,届时纯电车型占比将到达50%,其余为混动车型;2030年成为纯电豪华车企。与此同时,沃尔沃汽车也将对现有的销售模式举行调整,起劲推动线上直售模式。

然则,沃尔沃的电动化转型并不乐成,甚至可以说是“雷声大雨点小”。沃尔沃汽车曾示意,2020年,沃尔沃RECHARGE系列(包罗纯电动和插电式夹杂动力车)全球销量增进一倍以上,占其整体销量的17%。然则沃尔沃现在海内在售的唯逐一款纯电动车型是XC40 RECHARGE,作为一款“油改电”车型,该车市场回响平平。

沃尔沃旗下的纯电品牌极星Polestar的显示更是堪忧,该品牌已经推出两款纯电动汽车,其中的Polestar2对标的对手是特斯拉Model 3,然则,据中汽中央数据资源中央宣布的2020年豪华品牌上险数据显示,2020年极星累计上险数仅为365辆。

显然,沃尔沃激进电动化的远大目的,并没有让其获得相匹配的市场向导者职位。

“实在电动化只是一个阶段性必须履历的历程,真正形成差异的是智能属性,这是沃尔沃在与特斯拉、蔚来、理想、小鹏的竞争中并不占优势的缘故原由,由于对于这个细分市场的消费者来说,沃尔沃没有缔造新的价值。”一位熟悉沃尔沃的汽车业内人士示意,Polestar的失败同样云云,“产物力和营销的缺失是基本缘故原由,产物的科技感不够,续航没有优势,没有缔造新的品类优势,无法与特斯拉形成真正意义上的竞争;营销方面,在没有品牌着名度和产物优势的情形下,溢价能力不强,牢牢依赖增添销售触点并不能提升产物销量,通过降价委屈维持,再加上服务跟不上,效果并不意外。”

上述人士进一步示意,沃尔沃纯电XC40销量平平的另外一个缘故原由实在露出了沃尔沃一直以来的问题,价钱系统杂乱。“现实上,沃尔沃原本有时机此前借助XC60的上市重塑杂乱的价钱系统,然则事与愿违,XC60上市之后依然需要举行价钱下调,从而挤压了XC40燃油版和电动版的订价空间,这对XC40的挑战是异常大的。”

传统车企通过转型,真的就能摇身一酿成为一家“新公司”吗?资源市场就会因此将沃尔沃汽车看成一家新造车公司,而非传统汽车公司吗?

“那就要看沃尔沃资产转型、产物转型了之后,运营思绪、治理理念、客户关系是不是真正能到达和新造车势力比肩的模式,自我改造彻底不彻底。产物、营销、客户关系、生态,全转过来,资源市场就有可能认可。”上述业内人士示意。

某种水平来看,沃尔沃IPO将是一个磨练,磨练资源市场到底若何评价转型中的传统车企。

吉祥的资源故事

面临全行业的转型,吉祥需要更多的资金追求变化,降杠杆的压力也在增添。而资源市场对于车企估值的周全重新判断,吉祥需要在资源市场讲新的故事。

从“沃尔沃并入吉祥汽车港股公司合并上市”到变为“沃尔沃单独IPO”,以及吉祥汽车汽车撤回科创板上市,吉祥控股在资源市场的结构进入新的阶段,思绪也在发生转变。

吉祥汽车是中国销量最高的自主车企,但市值却远远低于另外两家第一梯队的民营车企比亚迪(002594.SZ)及长城汽车(601633,股吧)(601633.SH)。

这背后的其中一个缘故原由,是吉祥汽车在新能源汽车领域的不足。只管吉祥汽车早就推出了电动车,并推出了自力电动品牌几何,但基于“油改电”打造的车型未能在市场上获得认可,几何品牌的生长没有到达预期。

电动化转型未能取得准期的效果,但吉祥控股团体董事长李书福对于转型的刻意很坚定,吉祥内部高层也认可吉祥的转型是阶段性失败,而且答应“从什么地方摔倒,就从什么地方爬起来”。

今年2月,李书福在一场内部演讲中宣布了全新的蓝色吉祥行动设计,提出了主攻节能与新能源汽车和组建全新智能纯电动汽车公司的两项设计。

一个月后,吉祥很快组建了新公司极氪。极氪由吉祥汽车、吉祥控股团体(含员工跟投平台和用户权益平台)配合投资,其中吉祥汽车持股51%,吉祥控股团体持股49%。吉祥控股团体董事长李书福亲自挂帅出任极氪公司董事长,安聪慧出任极氪公司CEO。

极氪,不仅是吉祥电动化转型的主要依托,也极有可能成为吉祥控股在资源市场一个新的主要载体。

今年6月25日,吉祥汽车在宣布作废科创板IPO的同时,还宣布了另一条通告:为极氪探索差其余外部融资方案。

“原来想把极氪放到吉祥汽车中,但吉祥汽车既有传统部门又有新能源部门,传统部门是主营营业,别人就会按传统车企来估值,全自力出来之后,就会根据新造车公司估值。现在把极氪拿出来,未来在A股或者科创板上市,能够获得更好的效果。”有吉祥内部人士示意。

有剖析人士指出,与吉祥汽车相比,自力的纯电动品牌极氪对标的是蔚来、小鹏汽车、理想汽车等造车新势力,从行业的生长趋势来看,智能电动汽车是事态所趋,也比传统汽车营业更易受到投资人的青睐。

“极氪确立了单独的品牌、全新的产物、团队、组织架构以及全新的商业模式,根据互联网科技型公司的运作方式方式运营,以智能电动时代用户的需求为焦点,重新构建了产业链结构;和新晋造车企业相比,我们也有更成熟和更周全的优质资源做支持,这是任何新晋造车品牌在短时间无法具备的。”安聪慧曾经对于极氪的生长预期异常自信。

理想是美妙的,但现实却往往并没有想象中那么顺遂,传统的车企转型注定充满挑战。

吉祥内部对于极氪保有很高的期望,极氪汽车的首款车型极氪001一经推出也在业内受到好评。然则,近期以来,极氪泛起延期交付、变相涨价、减配等一系列风浪,引发众多消费者不满退订,这个年轻的品牌行至风口浪尖。

安聪慧先是在极氪官方社区中向用户发致歉信,他坦言,“作为一个年轻的品牌,极氪是不完善的,另有很长的路要走。”

极氪汽车面临的问题,是一家大型传统车企转型之艰辛的缩影。

事实上,随着吉祥销量和规模的增进,以及吉祥一系列并购、确立新公司等行动,吉祥控股正在变得愈加重大,大型公司机构僵化、决议缓慢等问题也随之露出。

值得注重的是,在频仍结构新能源的同时,吉祥履历了重大的人事调整――今年3月,李书福卸任吉祥汽车团体董事长,亲自挂帅极氪公司董事长,吉祥汽车团体原CEO兼总裁安聪慧出任吉祥汽车团体董事长、极氪公司CEO,吉祥汽车团体原副总裁兼采购公司总司理淦家阅出任吉祥汽车团体CEO。

从吉祥收购沃尔沃之前的“野蛮生长阶段”,到收购沃尔沃之后的“反哺吉祥阶段”,再到现在的周全拥抱智能电动化时代,大象转身,新的故事已经最先。

(作者:左茂轩 编辑:何芳)

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