泉源:中国证券报

创业板改造并试点注册制新闻宣布后的首个买卖日,创业板指上演V型反弹。投资者一度担忧市场资金被分流,但正如科创板实践所证实,注册制改造把选择权真正交给市场,大幅提升A股市场化水平,增强了财富效应。此次改造更是从增量走向存量,将进一步深化基础制度改造,进一步形成合理的上市资源价钱发现机制,提升刊行人、中介机构、投资者的市场化水平。

注册制是现在证券市场最为市场化的刊行制度,已在科创板试点上取得显着成效,构建了一套以信息披露为焦点的羁系系统,刊行人获得加倍市场化的订价,券商的订价能力也获得充实磨炼,投资者的价值投资意识逐步增强。此次创业板改造立足于科创板成功经验,将在存量市场的刊行、买卖、退市等各环节注入加倍市场化的改造因子,把选择权真正交给市场。

从此次改造最受关注的《创业板首次公然刊行股票注册管理办法(试行)》《创业板上市公司刊行证券注册管理办法(试行)》两项制度来看,创业板的“入口”“出口”将实现质变。一方面,刊行制度方面,新股刊行订价不设任何行政性限制,确立以机构投资者为介入主体的询价、订价、配售等机制,增强了新股刊行的包容性;再融资方面,确立小额快速刊行的审核注册简易程序等,提高融资效率;笼罩面上,创业板包容性增强,将涵盖红筹、特殊股权结构企业,未来还将包罗亏损企业。

另一方面,多元化退市渠道加速构建。此次改造完善了退市尺度,作废单一延续亏损退市指标,引入“扣非净利润为负且营业收入低于一个亿”的组合类财政退市指标,新增市值退市指标;设置了退市风险警示制度,强化风险展现。随着“收支通道”加倍市场化,创业板炒壳行为将获得极大抑制。

实践证实,将选择权交与市场,不仅有利于投资者形成理性康健的投资文化,摒弃“炒壳”“炒差”之风,也有利于券商增强市场化订价能力,制止泛起破发、超高价刊行等异常征象,更主要的是有利于刊行人获得合理的价值回报和硬性的市场约束,提升资本市场资源配置的整体效率。

千淘万漉虽辛劳,吹尽狂沙始到金。市场化改造一定是一个大浪淘沙的历程,也唯有此方能形成有用的优胜劣汰机制。创业板注册制改造对存量市场的意义也正在于此。


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